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为什么踏空者众多,行情谁抄到了底?

为什么踏空者众多,行情谁抄到了底

近期,全国社保理事会理事长在接受媒体采访时透露,目前已有8000亿省级养老金与全国社保基金理事会签约,5000~6000亿资金“已经到位”。去年6月底才3700亿,短短8个月时间内,养老金委托社保新增投资资金增加1300~2300亿,增速非常快,按“投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于基金资产净值的30%”之规定,至少约400~700亿养老金可在大盘3000点之下抄底。


透过楼继伟的“不关注股市短期波动”观点看,去年下半年,在市场一片悲观中,养老金则悄然入市,在市场的底部区域,主动买套,被动抄底,不在乎市场短期波动,获取的是中长期平均投资收益,这才是养老金投资之道。这让我们想起了外资抄底A股过程,即去年大盘跌破3000点后,大盘越跌,北上资金流入越多,外资抄底力度越大,这一次也成功地被动抄底。本轮行情中,国内外大型机构都“抄到了底”,但这个底是底部,而非最低点。


国内外大型机构投资资本市场,都有一个相同的特点,那就是不抄最低点,这一点与我们国内一些机构及具有丰富投资经验的投资者不同。他们只要认准了大盘处于中长期安全区域的底部,只要市场估值足够低,甚至某一板块或个股具备了中长期投资价值,就风物长宜放眼量,用中长期投资理念开始布局可长期持有的投资标的,而不必在乎大盘的短期波动,抄底的平均价格高低才是其所关注的。所以,内外大型机构的投资思路值得借鉴,屁股决定脑袋的僵化思维已不适应不断变化的A股市场。


近期,我们通过与各方投资者交流发现,国内有不少主动型投资资金,在本轮行情中完美踏空,既有私募资金,也有保险资金,更有很多久经沙场的“老江湖”资金。当前的A股市场,就犹如一座“围城”,城里的获利盘想出来,但又怕踏空,城外的踏空盘想进来,但又怕被套,熊市的思维,经验的失效,市场充斥着贪婪与恐惧的焦虑,人性特征一览无余。所以,本轮行情告诉我们一个真理,那就是“变是永恒的,不变是相对的”,历史可以借鉴,但不能完全照搬,甚至是企望能守株待兔。


行情启动以来,我们一直强调2440点就是本轮真正的市场底,逻辑就在于历史无数次表明:谁都没抄到的底,就是转折底,都抄到的底,仅是反弹底。近一段时期以来,我们通过量价对比分析,通过盘口特征分析,我们发现真正主动抄到2440点底的资金,就是左右市场走势的极个别大型机构资金,其余基本上都是被动抄底资金,尤其是契约仓位限定的被动资金,在本轮行情中“完美抄底”,市场持仓成本基本在3000点附近。


监管层查场外配资的消息震慑了投机资金,前期涨幅较高的“妖股”,多数继续联袂下挫,并拖累大盘继续走低,3000点再失守。大盘的连续大幅震荡走势,强势股的连续下挫,当下市场忧虑情绪再起,甚至又开始怀疑人生,对行情的性质提出质疑。我们认为,这就是牛市阶段性蓄势整理的市场盘面特征,牛市多长阴,盘中大震荡,就是要清洗掉浮筹,此次查场外配资的消息,就是一个试金石,检验了牛市成色,通过在3000点的“围城”效应,给踏空者一个机会,给场外配资的投机者一个教训,夯实未来向上的基础。


本轮行情真正赚钱者不多,踏空者却不少,行情怎能轻易结束?我们认为,短线大盘有望企稳,但仍处于绕3000点箱型区间运行,旧的热点仍在退潮,新的热点在形成,大盘上行的趋势不变,结构性分化还是盘口主要特征。但万变不离其宗,那就是行情的主线不会变,“金融+科技”才是行情上涨的“双轮驱动”力,将贯穿现在与未来行情的始终。


调持仓,买跌不追高,坚决分享改革开放3.0红利,坚持“金融供给侧改革+战略新兴产业”两大投资主线不动摇,逢低关注金融、人工智能、新材料、生物医药、军工及昨逆势走强股,坚决回避前期涨幅过高股及被大幅减持股。


风险提示:本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断,不构成投资建议,市场可能发生异于预期的重大变化。


方正证券研究所  赵伟

联系电话:0731-85832387


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