凯恩斯:医药股让几家欢喜几家愁,几家登高不下楼 - ag官方网站

凯恩斯:医药股让几家欢喜几家愁,几家登高不下楼

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最近我们发现部分医药股的确有些贵出了天际,如果说恒瑞60倍市盈率似乎还算合理的,那么部分几百上千的市盈率标的真是让人不敢买。个人认为,任何脱离现实的过度炒作追捧都是危险的,我们对医药股全行业看好,但是这不代表我们容忍一些标的脱离常识。

还记得历史上我们曾在华大基因上市之后的时候看空过华大基因。如今的华大基因只有最高点的1/5股价,这种离谱的操作如今在科创板也有体现。比如微芯生物的确是个很好的公司,但是要了解到医疗行业的研发是何其辛苦,其虽然也有主力产品西达本胺支持业绩(少有的创新药),但是其他药物大部分在研发早期,西格列他钠进入三期(两个药都是04-05年提交,西达本胺14年通过),还有的如西奥罗尼两期都没到。也就是说,他基本上是孤儿药企业。对,这家企业未来光明,但是我们反复强调过研发双十,十年时间研发,十亿美元投入。这是医药创新企业的门槛,所以创新药亦是一个门槛很高,未来不确定性很强的行业。而一上市就炒到了千倍市盈率,这并不合理,也让价值投资者敬而远之。

并不是说市盈率是唯一的衡量标准,医药股的确要比一般的上市公司估值更高,但是科技并不是越贵越好。我们看到比如暴风科技,36个涨停之后高管忙离职,高溢价让创始人团队错误的认为,通过减持就可以获得财务自由,那么他们就不会专心于研发。你在看很多管理学著作时会有一个词叫“饥饿感”。高股价,尤其是脱离常识的高股价,很容易让真正干活的管理层心生惰性。

在成熟资本市场,几家欢乐几家愁,几家登高不下楼。就是说,围绕基本面的市场估值,会让上市公司出现巨大的差异化,同个行业有时候也会南辕北辙。而部分围绕着业绩增长的上市公司,则有可能永远不下楼,比如港股的腾讯,从上市开始,长期的市盈率在40左右,有时候贵,有时候便宜,但是总体上业绩和股价长时间不曾脱离。同样在美股的FAANG这几家企业,也经历了大周期的行情,苹果的市盈率如今16倍,巴菲特买的时候10倍,谷歌的市盈率23倍,整个标普500的市盈率21倍左右。企业保持饥饿感,市场给予合理的估值奖励,双方良性互动,逐渐越做越大。这就是那几家登高不下楼的企业。

要知实业之难,创业维艰,一切投资,起于常识,终于狂热。

【以上内容仅代表个人投资建议,股市有风险,投资需谨慎!】

名师简介:

凯恩斯

好人好股高端操盘手商学院名誉院长,对外经贸大学客座教授,中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师,中央电视台CCTV2《交易时间》特聘专家, 《操盘大讲堂》特聘教授。

2013年曾经在北京电视台公开讲解如何选择三年十倍大牛股,所举的案例最终在2015年底实现了十倍的盈利。 凯恩斯是目前国内唯一在价值投资领域做到可量化的实战型学者。

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